这些国之重器，2023年一年营收就快750亿，总资产超1200亿，怎么就被一个“小个子”给收了？

　　被收购的成飞集团，老底子是1958年建的国营132厂，在成都黄田坝落地，早期就靠造歼5战斗机起家，后来一步步搞出了歼7、歼10，直到现在的歼20第五代隐身战机，不光装备咱们自己的空军，早年还靠出口战机赚外汇扩建厂区。

　　除了打仗用的飞机，成飞还参与了C919大飞机的机头制造和AG600水陆两栖飞机项目，军民两头都有涉足，技术实力摆在那儿，光是国家级科研平台就有3个，省部级重点实验室8个。

　　这家公司2010年在创业板上市，主营业务是做航空器检测设备和传感器，说白了就是给飞机造“零部件和测量工具”的，2023年总资产才40亿左右，营收也就16亿多，跟成飞根本不是一个量级。

　　最让人疑惑的就是这个价格——成飞一年营收都快750亿了，怎么整体才卖174亿？是不是国有资产被贱卖了？

　　专业评估机构给成飞做过全面估值，以2023年1月为基准日，成飞100%股权的公允价值是240.27亿元，这个数是经过严格审计的。

　　这部分钱是国家这些年给成飞投入的专项资本积累，按规定不能参与市场化交易，必须从总估值里剔除。

　　扣掉这部分之后，最终交易价格才定在174.39亿元，全程都有监管部门盯着，既符合国有资产转让的法定程序，也不存在资产外流的风险。

　　中航电测是通过定向增发股份的方式来换的，发行了20.86亿股，每股价格8.36元，用这些股份换来了成飞100%的股权。

　　交易完成后，两家公司的实际控制人还是中国航空工业集团，而且航空工业集团在中航电测的持股比例从原来的0.62%涨到了78%，加上关联单位的股份，控制权高达89.8%。

　　说白了，这就是左手倒右手的内部整合，所有权始终牢牢握在国家手里，跟外人一点关系都没有。

　　成飞看着风光，2023年营收749亿，净利润却只有24亿多，净利率还不到3.3%，赚的钱其实并不多。

　　但花钱的地方却多到吓人：歼20要持续升级改造，下一代空优战机的研发得砸钱，智能制造产线的改造也得投入，还有自贡无人机产业基地的建设，每一项都是烧钱的大工程。

　　更麻烦的是，成飞不能直接上市融资——它是承担歼20核心研制任务的涉密单位，直接IPO不仅审查严苛，还容易泄露敏感信息，这条路根本走不通。

　　中航电测本身就是上市公司，把成飞注入进去，成飞就能借着这个平台进入资本市场，后续可以通过定增、可转债等方式灵活融资，再也不用只靠拨款过日子。

　　而且到2026年1月，中航电测的总市值已经涨到了2150亿元，彻底摆脱了以前60亿小盘股的身份，成飞也跟着获得了更大的资本运作空间，这174亿更像是成飞通往资本市场的“入场券”。

　　这起重组历时18个月，从2023年初披露预案，到2024年8月获得证监会批准，再到2025年1月完成股权过户，成飞正式成为中航电测的全资子公司，之后公司还改名为中航成飞，股票代码也换成了302132。

　　有了资本市场的资金支持，成飞的歼20生产线不断扩建，产能比以前提高了不少，还推进了脉动生产线的建设，生产效率大幅提升。

　　同时，研发投入也更有保障了，除了军机升级，还在推进军民融合业务，下属企业开发的六维力传感器、扭矩传感器，已经开始对接机器人行业，把军工技术用到了民用领域。

　　2025年半年报显示，中航成飞营收207亿，净利润9.13亿，同比都有下降，但扣非净利润却大增了1180%，这说明整合调整带来了短期影响，但公司的核心盈利能力是稳定的。

　　而且航空工业集团还对成飞做出了业绩承诺，要求2024到2026年，成飞母公司、贵飞等主体的营业收入合计不低于2109.98亿元，这也给成飞的发展划定了明确目标。

　　航空工业集团之前就做过类似操作，比如把沈飞注入中航黑豹，让直升机业务通过中直股份整体上市，这次成飞的整合，只是其中的标志性案例。

　　成为上市公司后，成飞要接受市场监督，建立更规范的治理结构和市场化考核机制，核心科研和生产团队还能获得股权激励，积极性也能提上来。

　　而且上市后，成飞被纳入了中证军工龙头、沪深300等指数，能吸引社保基金、养老金等长期资金，进一步稳定发展基础。

　　现在回头看，这起看似离谱的“蛇吞象”，根本不是简单的买卖，而是国家盘活军工资产、推动国防工业高质量发展的一盘大棋。

　　既保证了核心军工资产牢牢掌握在国家手中，又让成飞获得了持续发展的资金和动力，既能造得出更先进的战机守护国家，又能把军工技术转化为民用创造价值。

　　未来随着军工资产证券化的推进，咱们还会看到更多类似的整合，中国军工的实力也会越来越强。kaiyun开云kaiyun开云